Bách Hóa Xanh (MWG) tăng tốc ‘Bắc tiến’ trước thềm IPO: Lợi nhuận phục hồi, nhưng vẫn gánh khoản lỗ lũy kế gần 6.900 tỷ đồng
Mặc dù ước đạt hơn 600 tỷ đồng lợi nhuận trong năm 2025 và tăng tốc mở rộng ra miền Bắc, chuỗi Bách Hóa Xanh của MWG vẫn đối mặt thách thức lớn từ khoản lỗ lũy kế gần 6.900 tỷ đồng, là yếu tố có thể cản trở lộ trình IPO dự kiến vào năm 2028.
Tăng tốc mở rộng mạng lưới, biên lợi nhuận cải thiện
Tại buổi gặp nhà đầu tư ngày 26/11/2025, lãnh đạo Công ty CP Đầu tư Thế Giới Di Động (HOSE: MWG) xác định Bách Hóa Xanh là động lực tăng trưởng trọng tâm giai đoạn tới. Sau khi hiện diện tại Thanh Hóa, hệ thống này chuẩn bị khai trương hàng loạt cửa hàng mới tại Ninh Bình ngay cuối tháng 11.
Đây là bước đi tiếp theo trong chiến lược “Bắc tiến”, hướng tới mục tiêu mở mới hơn 1.000 cửa hàng mỗi năm trong các giai đoạn tiếp theo, bám sát kế hoạch đến năm 2030. Hành vi tiêu dùng dịch chuyển từ truyền thống sang hiện đại là một trong những yếu tố thúc đẩy MWG đẩy nhanh tốc độ thâm nhập thị trường phía Bắc.
Mặc dù ước đạt hơn 600 tỷ đồng lợi nhuận trong năm 2025 và tăng tốc mở rộng ra miền Bắc, chuỗi Bách Hóa Xanh của MWG vẫn đối mặt thách thức lớn từ khoản lỗ lũy kế gần 6.900 tỷ đồng.
Tính đến ngày 25/11/2025, hệ thống Bách Hóa Xanh đạt 2.453 cửa hàng, tăng 683 điểm bán so với đầu năm và vượt kế hoạch. Riêng kênh online mang về 1.700 tỷ đồng doanh thu 9 tháng, gấp 3,3 lần cùng kỳ. Lợi nhuận quý III ước đạt hơn 200 tỷ đồng và cả năm dự kiến vượt 600 tỷ.
Biên lợi nhuận tại thị trường miền Nam đạt 3,5%–4,5% nhờ tối ưu chi phí. Các cửa hàng mới ở miền Trung cũng sớm đạt điểm hòa vốn 1,3 tỷ–1,4 tỷ đồng/tháng, ghi nhận lãi sau thời gian ngắn hoạt động.
IPO đối mặt thách thức: Lỗ lũy kế lớn, biên lợi nhuận còn mỏng
Dù kết quả kinh doanh cải thiện, nhiều chuyên gia cho rằng kế hoạch IPO vào năm 2028 của Bách Hóa Xanh vẫn cần nhiều điều kiện củng cố. Theo báo cáo từ Mirae Asset, tính đến quý III/2025, chuỗi này vẫn đang “gánh” khoản lỗ lũy kế xấp xỉ 6.900 tỷ đồng.
Mục tiêu xóa lỗ và duy trì lợi nhuận ổn định là yêu cầu tiên quyết để sẵn sàng IPO. Tuy nhiên, biên lợi nhuận ròng vẫn mỏng và chịu áp lực lớn từ chi phí mở rộng, đặc biệt khi kế hoạch tăng thêm khoảng 1.000 cửa hàng trong năm 2026 sẽ đẩy chi phí thuê mặt bằng và xây dựng trung tâm phân phối (DC) lên cao.
Điểm hòa vốn tại miền Bắc được ước tính khoảng 2,2 tỷ đồng/tháng, cao hơn đáng kể so với các khu vực trước. Mirae Asset cảnh báo doanh thu bình quân cửa hàng có thể bị pha loãng, trong bối cảnh cạnh tranh từ các chuỗi như WinMart vẫn rất mạnh.
Các chuyên gia cho rằng giai đoạn từ 2027–2028 sẽ là thời điểm then chốt để đánh giá năng lực tài chính thực sự của Bách Hóa Xanh, khi các cửa hàng mới vận hành ổn định và chi phí cố định được hấp thụ tốt hơn. Trước đó, bài toán kiểm soát suất đầu tư và mở rộng hiệu quả tại các thị trường mới vẫn là thách thức lớn.
