Hòa Phát, Hoa Sen, Nam Kim được hưởng lợi ra sao nếu Việt Nam áp thuế chống bán phá giá thép Trung Quốc?

Trong báo cáo mới đây, Chứng khoán BIDV (BSC) cho rằng có hiện tượng bán phá giá đối với sản phẩm thép mạ do tốc độ giảm giá thép nhập khẩu từ Trung Quốc có xu hướng nhanh hơn so với giá bán trong nước trong giai đoạn POI và POI -1.

Cụ thể, giá bán trong nước chỉ giảm 17%, trong khi giá nhập khẩu từ Trung Quốc giảm 28% so với cùng kỳ. Điều này cho thấy tác động ép giá của thép mạ nhập khẩu từ Trung Quốc với biên độ >2% trong giai đoạn 2022- 2024.

Trong giai đoạn 2021 - POI, tỷ trọng nhập khẩu từ các quốc gia khác liên tục giảm từ 94% xuống 60%. Trong khi đó, tỷ trọng nhập khẩu từ Trung Quốc tăng từ 6% lên 40%. Trong giai đoạn POI, sản lượng nhập khẩu từ các quốc gia khác chỉ +6% so với năm 2021. BSC cho rằng nhập khẩu từ các nước khác không phải nguyên nhân gây thiệt hại cho ngành sản xuất trong nước.

Dựa trên các vụ việc trước đó, BSC cho rằng sẽ cần 6-8 tháng để Bộ Công thương có kết luận sơ bộ ví dụ vụ việc áp thuế chống bán phá giá thép mạ từ Trung Quốc và Hàn Quốc năm 2016 mất 8 tháng kể từ ngày khởi xướng. BSC kỳ vọng sớm nhất vào tháng 12/2024 áp thuế chống bán phá giá tạm thời và dự báo sẽ áp thuế chống bán phá giá chính thức vào quý 3/2025, theo Điều 70 - Luật quản lý ngoại thương 2017.

Trong năm 2025, BSC kỳ vọng sản lượng tôn mạ nội địa toàn ngành tăng 20% nhờ áp thuế chống bán phá giá tạm thời vào quý 1/2025 và chính thức vào quý 3/2025, thị trường Bất động sản nội địa phục hồi. BSC đưa ra mức tăng trưởng 20% dựa trên cơ sở: Thứ nhất, nhìn lại giai đoạn trước đó, ngành tôn mạ nội địa tăng 20% trong năm 2017 sau khi áp thuế chống bán phá giá; Thứ hai, mức nền thấp của năm 2024.

BSC cho rằng sản lượng nội địa sẽ tiếp tục phục hồi trong nửa sau năm 2024 - năm 2025 nhờ bất động sản phục hồi; đại lý tích trữ hàng tồn kho trước khi áp thuế chống bán phá giá tạm thời. Xu hướng xuất khẩu có thể chậm nhẹ về cuối năm theo yếu tố mùa vụ, nền kinh tế EU chậm lại.

BSC cũng đưa ra nhận định về triển vọng của 3 doanh nghiệp thép hàng đầu:

Với Hòa Phát (HPG), BSC cho rằng kết quả kinh doanh sẽ phục hồi mạnh mẽ trong năm 2024 nhờ sản lượng thép trong nước tăng và diễn biến giá thép tích cực hơn. Dự án Dung Quất 2 sẽ sớm được lấp đầy tới 90% vào năm 2026 và giúp HPG tăng quy mô doanh thu năm 2026 + 60% và tăng lợi nhuận năm 2026 lên 2,46 lần so với năm 2024, nhờ (1) tính kinh tế khi quy mô giúp HPG giảm chi phí sản xuất, (2) thời gian đi vào hoạt động của DQ 2 phù hợp với chu kỳ mới của ngành bất động sản và thép.

Với Hoa Sen (HSG), BSC cho rằng sản lượng tiêu thụ kỳ vọng đạt 1,97 triệu tấn (+17% YoY) trong năm 2025 nhờ (1) thị trường nội địa phục hồi, (2) Áp thuế CBPG thép mạ từ Trung Quốc, giúp HSG đẩy mạnh bán hàng kênh nội địa. Biên lợi nhuận kỳ vọng đạt 16%, tăng 3,9 điểm % so với năm 2024 nhờ (1) HSG đẩy mạnh tỷ trọng kênh nội địa vốn có biên lợi nhuận cao (20%), (2) diễn biến giá thép HRC thế giới thuận lợi hơn khi nhu cầu thép từ Trung Quốc phục hồi.

Với Nam Kim (NKG), BSC cho rằng sản lượng tiêu thụ kỳ vọng đạt 934.292 tấn (+7% YoY) trong năm 2025 chủ yếu nhờ (1) thị trường nội địa phục hồi, (2) Áp thuế CBPG thép mạ từ Trung Quốc, giúp NKG đẩy mạnh bán hàng kênh nội địa. Trong đó, sản lượng tiệu thụ nội địa được kỳ vọng đạt 491.711 tấn (+23% YoY), xuất khẩu 442.581 tấn (-7% YoY). Biên lợi nhuận kỳ vọng đạt 11,3%, tăng 0,6 điểm % so với năm 2024 nhờ (1) NKG đẩy tỷ trọng kênh nội địa vốn có biên lợi nhuận cao (20%), (2) diễn biến giá thép HRC thế giới thuận lợi hơn khi nhu cầu thép từ Trung Quốc phục hồi.